證券之星消息，2025年4月25日藍(lán)色光標(biāo)（300058）發(fā)布公告稱公司于2025年4月25日召開業(yè)績(jī)說明會(huì)，廣發(fā)證券股份有限公司曠實(shí)、中信證券股份有限公司葉敏婷、中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司余歆瑤、中泰證券股份有限公司康雅雯、招商證券股份有限公司徐帥、投資者參與。

　　具體內(nèi)容如下：?jiǎn)枺汗径啻翁岬侥线w計(jì)劃，需要離客戶更近，將在上海設(shè)立業(yè)務(wù)總部，請(qǐng)問管理層是怎么考量的？現(xiàn)在進(jìn)展如何？公司是否認(rèn)為公司客戶沒有選擇藍(lán)標(biāo)是因?yàn)殡x得遠(yuǎn)呢？答：這件事情是公司經(jīng)過充分審慎的考慮，藍(lán)標(biāo)即將成立滿 30年，過去一直以北京為主，現(xiàn)在公司的客戶和收入約 70%以上來自于南方地區(qū)，長(zhǎng)三角、珠三角等地，所以對(duì)公司來說，離客戶近確實(shí)是一個(gè)非常重要的因素，并不是說公司在北京就拿不著客戶了；對(duì)于公司來說，就近為客戶提供更加直接、更加高效率的服務(wù)還是非常重要的。包括整體商業(yè)環(huán)境等也都是公司考量的因素，公司總部仍然會(huì)留在北京，服務(wù)北京客戶的團(tuán)隊(duì)也都會(huì)在北京，這些不會(huì)有什么變化，只是公司更多服務(wù)南方市場(chǎng)的客戶團(tuán)隊(duì)，需要在上?；蛘呤侨A南地區(qū)，以便更方便快捷地為客戶提供服務(wù)，這是公司未來整體計(jì)劃中的一部分，目前正在籌備中，預(yù)計(jì)明年上半年可以完成。問：蘇小妹 2022年上線后，獲得了大家的一致好評(píng)，蘇小妹現(xiàn)在在做些什么？公司中軸線 VR項(xiàng)目非常震撼，請(qǐng)問管理層，相關(guān)文旅項(xiàng)目的商業(yè)模式是什么？毛利率如何？未來有哪些布局以及目前有哪些在手項(xiàng)目？答：蘇小妹目前主要工作，一方面通過 AI技術(shù)讓蘇小妹不斷更新，未來將作為文旅導(dǎo)游在項(xiàng)目中得到進(jìn)一步拓展；第二方面是利用蘇小妹的網(wǎng)絡(luò)影響力與素質(zhì)形象，對(duì)接地方文旅合作，例如去年蘇小妹與眉山、蘇州等城市的城市推廣數(shù)字人合作，共同推出視頻等相關(guān)推廣項(xiàng)目；第三方面，通過蘇小妹的制作與運(yùn)營(yíng)也鍛煉了公司自身團(tuán)隊(duì)，包括項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的生產(chǎn)制作能力與運(yùn)營(yíng)能力。同時(shí)，公司也在幫很多地方文旅項(xiàng)目開展地方文旅數(shù)字人的生產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)工作，包括吉林長(zhǎng)白山、劍門關(guān)等項(xiàng)目。VR的項(xiàng)目模式已經(jīng)在北京、四川廣元和南昌三個(gè)城市正式運(yùn)營(yíng)了。中軸線 VR內(nèi)容目前已經(jīng)在北京鐘鼓樓和北京考古博物館進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，劍門關(guān) VR內(nèi)容在劍門關(guān)景區(qū)進(jìn)行商業(yè)運(yùn)營(yíng)，滕王閣 VR內(nèi)容在春節(jié)后也已經(jīng)正式登陸南昌滕王閣景區(qū)，開始商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。商業(yè)模式：由景區(qū)提供場(chǎng)地，公司結(jié)合景區(qū)游客數(shù)量，為游客提供沉浸式 VR體驗(yàn)的一種全新體驗(yàn)?zāi)Ｊ剑杖胫饕獊碜杂谄狈?，也就是游客?gòu)買門票，公司從而獲得的收入。公司也會(huì)與景區(qū)采取分成模式，景區(qū)提供場(chǎng)地及運(yùn)營(yíng)相關(guān)的服務(wù)，公司提供內(nèi)容制作，包括運(yùn)營(yíng)推廣、衍生品的設(shè)計(jì)與制作等，通過這些服務(wù)進(jìn)行分成，不像原來傳統(tǒng)服務(wù)項(xiàng)目的毛利率，更多的是靠票房收入和分賬比例來實(shí)現(xiàn)。制作成本和運(yùn)營(yíng)成本基本是固定的，所以票房收入越高，公司所獲得的毛利率就會(huì)越高。未來，公司會(huì)結(jié)合現(xiàn)在已合作的景區(qū)，進(jìn)一步拓展中國(guó) 5A級(jí)景區(qū)、世界文化遺產(chǎn)等重要場(chǎng)景，包括與黨建相關(guān)的一些內(nèi)容。目前正在規(guī)劃包括重慶紅巖博物館景區(qū)、延安景區(qū)、云岡石窟景區(qū)、敦煌石窟景區(qū)、兵馬俑景區(qū)等項(xiàng)目。公司希望能夠在中國(guó)的 5A級(jí)景區(qū)以及世界文化遺產(chǎn)領(lǐng)域拿到更多運(yùn)營(yíng)場(chǎng)地。公司短期目標(biāo)是，在未來幾年可以拿到合計(jì) 1萬(wàn)平米的景區(qū)運(yùn)營(yíng)場(chǎng)地，能夠在 10個(gè)以上的景區(qū)里面運(yùn)營(yíng)相關(guān)的 VR內(nèi)容。問：公司近幾年來毛利率首次止跌回升，管理層做了哪些努力？是 AI帶來的？客戶優(yōu)化帶來的毛利率提升？如果是客戶優(yōu)化帶來的毛利率提升，為何之前沒有優(yōu)化呢？管理層是覺得沒有這個(gè)必要嗎？答：首先，因?yàn)槭杖氲淖兓?，影響公司毛利率變?dòng)最核心的是出海業(yè)務(wù)。公司已經(jīng)積累了約 10萬(wàn)家客戶出海業(yè)務(wù)客戶，就客戶占有率層面講，公司在中國(guó)本土的滲透率已經(jīng)非常高，對(duì)應(yīng)會(huì)有毛利結(jié)構(gòu)的變化。其次，未來可能的變化來自媒體側(cè)。過去幾年公司整體出海業(yè)務(wù)中 Meta和 Google兩個(gè)媒體占公司出海業(yè)務(wù)總收入的 90%左右，然而2024年及 2025年第一季度，以上兩大媒體占比約為 70%左右，剩余部分被中小媒體占據(jù)，例如 TikTok for Business、Moloco、以及全球市場(chǎng)的非頭部媒體，總規(guī)模約有 100億。而這些非頭部媒體的毛利率非常高，公司的溢價(jià)空間也很大；第三，公司 AI平臺(tái)的收入，目前體量隨小，但毛利率高。未來公司出海業(yè)務(wù)收入中，如 Meta與 Google占比為 50%左右（以保證公司主流預(yù)算的吸納能力），龐大的中小媒體占比為 30%左右，10%~ 20%是平臺(tái)驅(qū)動(dòng)帶來的收入，這樣的結(jié)構(gòu)將會(huì)是一個(gè)比較理想的配置。其中平臺(tái)驅(qū)動(dòng)收入分為兩部分，一是公司自主打造的平臺(tái) Blue X與 BlueTurbo DSP平臺(tái)，其次是平臺(tái)驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)收入。如果這一結(jié)構(gòu)能成立，公司毛利率還會(huì)進(jìn)一步提升且具有可持續(xù)性。如果該結(jié)構(gòu)不能成立，那么毛利率的進(jìn)一步提升也不可持續(xù)。AI驅(qū)動(dòng)的相關(guān)業(yè)務(wù)有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，一是毛利率一定要遠(yuǎn)高于該項(xiàng)目目前平均水準(zhǔn)；二是 AI濃度，即自動(dòng)化程度較高，另外一面意味著人工的介入相對(duì)比較少，不再重度依賴人力完成工作；三是數(shù)據(jù)可沉淀，以上因素會(huì)構(gòu)成公司未來毛利率結(jié)構(gòu)。最后，流量結(jié)構(gòu)的變化，也會(huì)對(duì)公司未來毛利率帶來樂觀的反饋。問：關(guān)于廣告主需求，電商類客戶投向區(qū)域是哪里？近期中美關(guān)稅問題，電商客戶在境外的投放需求是否有變化？如有，藍(lán)色光標(biāo)如何預(yù)估或應(yīng)對(duì)關(guān)稅的不確定性所帶來的影響？答：分別從海外與國(guó)內(nèi)兩個(gè)方面進(jìn)行回答。電商客戶投向 30%~ 40%，也就是第一大市場(chǎng)是美國(guó)，從經(jīng)濟(jì)體量看，中國(guó)跨境電商的體量應(yīng)該能占到 45%~49%。第二大市場(chǎng)是整個(gè)亞太市場(chǎng)（東南亞、日韓、中東及其他的市場(chǎng)），大概有 30%的跨境電商市場(chǎng)，歐盟市場(chǎng)含英國(guó)約為 10%左右，巴西市場(chǎng)在 7%~ 10%之間，是增速最快的市場(chǎng)，非洲市場(chǎng)大概 5%以下，以上是整個(gè)跨境電商的規(guī)模。從公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，美國(guó)約占公司出海業(yè)務(wù)的 12.4%，目前公司收入持續(xù)上漲，呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的態(tài)勢(shì)。兩個(gè)核心的因素，一是小包裹稅收政策預(yù)計(jì) 5月 2號(hào)生效，商家采取的策略是加速包裹快遞速率，加大廣告投放力度，同時(shí)商家在海外會(huì)做大量倉(cāng)儲(chǔ)。如果關(guān)稅問題持續(xù)，中國(guó)商戶大概會(huì)囤兩到三個(gè)月的貨，預(yù)計(jì)對(duì)公司影響會(huì)在 7-8月。在此期間，如果中美之間達(dá)成一致，那么市場(chǎng)便會(huì)恢復(fù)或者恢復(fù)到一個(gè)相對(duì)理性的狀態(tài)。目前公司通過與客戶的溝通，將采取以下應(yīng)對(duì)策略：一、高客單價(jià)布局歐洲市場(chǎng)。美國(guó)市場(chǎng)雖然只占 12.4%，但是美國(guó)市場(chǎng)最大特點(diǎn)，是擁有購(gòu)買力較強(qiáng)的高客單價(jià)客戶，相對(duì)可以平替的是歐洲市場(chǎng)，也會(huì)給歐洲市場(chǎng)帶來一波新的機(jī)會(huì)；二、深耕東南亞市場(chǎng)，東南亞市場(chǎng)的人口紅利較大，公司成立了印尼公司，在布局東南亞一些較重度依賴跨境電商的區(qū)域。同時(shí)巴西與墨西哥等地區(qū)，也會(huì)成為一個(gè)貿(mào)易中轉(zhuǎn)核心地方，公司也會(huì)在巴西與墨西哥做較大的布局。所以關(guān)稅問題對(duì)公司的影響比較有限，不會(huì)影響公司出海大盤的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。問：公司目前內(nèi)部已孵化約 100個(gè)智能體，現(xiàn)在 AI Agent對(duì)內(nèi)賦能與對(duì)客賦能分別是怎樣的情況？后續(xù)從報(bào)表端可否看到收入或者經(jīng)營(yíng)效率提升？答：智能體中，多元、多模態(tài)、多任務(wù)的智能體大概占 1/ 3以上，其余是單一任務(wù)智能體。目前主要集中在營(yíng)銷的一下場(chǎng)景：數(shù)據(jù)分析洞察、自動(dòng)生成報(bào)告、自動(dòng)生成達(dá)人的報(bào)告、自動(dòng)生成內(nèi)容以及投后的二次學(xué)習(xí)和管理、內(nèi)部效率提升等場(chǎng)景。智能體剛開始崛起，從效率的提升看，整體突出的業(yè)務(wù)場(chǎng)景約為原來效率的 5倍左右。未來，公司希望在 2025年可以有 20到 30個(gè)智能體具備專家級(jí)水平。問：關(guān)于 AI方面的展望，預(yù)計(jì) 2025年 AI驅(qū)動(dòng)相關(guān)收入約為 30~ 50億元，怎樣理解？結(jié)構(gòu)如何劃分？答：去年 AI驅(qū)動(dòng)的相關(guān)收入中，國(guó)內(nèi)與海外的場(chǎng)景各占 50%。2025年 AI驅(qū)動(dòng)的收入預(yù)計(jì) 30~ 50億的規(guī)模，也會(huì)和公司收入結(jié)構(gòu)類似，跨境營(yíng)銷部分約占六成，如視頻類素材積累投放的部分占較大比重；純 AI KOC社區(qū)運(yùn)營(yíng)，包括 AI類網(wǎng)紅，也會(huì)占據(jù)較大部分。國(guó)內(nèi)主要是兩個(gè)，一是智能廣告批量投放場(chǎng)景，再有是 AI+達(dá)人批量化智能的可能性。問：蘇小妹與地方政府的合作趨勢(shì)，以及如何帶動(dòng)公司營(yíng)銷業(yè)務(wù)？線下大空間后續(xù)如何發(fā)展?答：目前文旅景區(qū)所面臨的現(xiàn)狀是游客量不斷復(fù)蘇，第一，如何通過數(shù)字化手段提升文旅景區(qū)對(duì)于游客的觀看與游覽體驗(yàn)？這一問題衍會(huì)生成三個(gè)相關(guān)問題，一、如何通過數(shù)字化能夠讓目標(biāo)游客群體更年輕化；二、如何通過數(shù)字化能夠更好地去宣傳景區(qū)的文化，包括國(guó)內(nèi)其他地方以及海外的宣傳；三、創(chuàng)收，除過去門票收入外，現(xiàn)在還有沒有更多的方式可以獲得更多收益？數(shù)字人需要符合三個(gè)條件，一方面很多景區(qū)都在打造自己的數(shù)字人，希望通過數(shù)字人或者結(jié)合數(shù)字人去拍一些宣傳片、短片、推薦片等更年輕化地方式做推廣，吸引更多年輕人關(guān)注；同時(shí)數(shù)字人形成了數(shù)字資產(chǎn)，未來景區(qū)也可以拿這些數(shù)字資產(chǎn)去對(duì)接更多的商業(yè)合作，如吉林長(zhǎng)白山的兩個(gè)數(shù)字人形象，在視頻網(wǎng)站做的推廣不僅獲得文旅部十佳案例，更是將兩個(gè)數(shù)字人形象授權(quán)給游戲廠商。第二，現(xiàn)在景區(qū)陸續(xù)出現(xiàn)了 AI照相機(jī)、 AI打卡機(jī)、 AI解說等新事物，數(shù)字人不光可以用于推廣，還可以在景區(qū)做線下導(dǎo)游、導(dǎo)覽，結(jié)合游客體驗(yàn)完成線下照片分享。大空間項(xiàng)目也是一樣，景區(qū)本質(zhì)上是要結(jié)合景區(qū)的特點(diǎn)創(chuàng)造消費(fèi)者二次消費(fèi)的性能。公司正在做的，包括重慶紅巖景區(qū)、延安，我們既會(huì)有 MR形式（非簡(jiǎn)單 VR形式），也會(huì)有沉浸式觀影。今年國(guó)家電影局已經(jīng)出了 VR相關(guān)的龍標(biāo)，穿戴頭顯設(shè)備之后沉浸式觀影的模式，我們未來紅巖景區(qū)的模式可能就更有沉浸式觀影的體驗(yàn)。所以本質(zhì)上還是取決于游客來到景區(qū)想看什么樣的內(nèi)容，而結(jié)合這些內(nèi)容，由于場(chǎng)地與技術(shù)的限制，無(wú)法實(shí)現(xiàn)實(shí)景， VR設(shè)備可以幫景區(qū)更好地實(shí)現(xiàn)。所以藍(lán)色光標(biāo)也不僅僅只做 VR大空間，也會(huì)結(jié)合景區(qū)的需求去拓展相關(guān)業(yè)務(wù)。問：請(qǐng)介紹公司出海業(yè)務(wù)未來的發(fā)展重點(diǎn)？以及 AI對(duì)未來出海業(yè)務(wù)毛利率提升的展望？答：公司在全球化戰(zhàn)略 1.0階段快速完成了粗放式的規(guī)模積累，規(guī)模積累包含兩個(gè)內(nèi)容，一是客戶數(shù)量的積累，二是公司成為了大媒體最核心的頭部代理商以及完成了團(tuán)隊(duì)的積累。全球化 2.0階段首先要做的是從大媒體走向中小媒體，其次是從公有流量走向自建流量，公司也會(huì)去布局海外本地市場(chǎng)。AI驅(qū)動(dòng)收入的毛利，海外的部分會(huì)更明顯，如海外批量智能部分可做到 60%以上，即便是批量視頻部分也是約 30%以上的毛利率，公司有大量的超級(jí)頭部客戶在海外不同的平臺(tái)上投放視頻，未來的想象空間很大，路徑清楚，只是時(shí)間快點(diǎn)或慢點(diǎn)。中間確實(shí)也會(huì)面臨一些新的問題。比如說海外辦公室的搭建，包括文化的挑戰(zhàn)、稅務(wù)的挑戰(zhàn)、法律的挑戰(zhàn)等。

　　藍(lán)色光標(biāo)2025年一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入142.58億元，同比下降9.66%；歸母凈利潤(rùn)9550.48萬(wàn)元，同比上升16.01%；扣非凈利潤(rùn)8690.04萬(wàn)元，同比上升8.77%；負(fù)債率63.66%，投資收益382.55萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用446.11萬(wàn)元，毛利率3.38%。

　　該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，中性評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為6.43。

　　融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出1.17億，融資余額減少；融券凈流出80.23萬(wàn)，融券余額減少。

　　以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由智能算法生成（網(wǎng)信算備240019號(hào)），不構(gòu)成投資建議。

　　證券之星估值分析提示藍(lán)色光標(biāo)盈利能力較差，未來營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

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